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역내포괄적경제동반자협정

Regional Comprehensive Economic Partnership

어우 말이 어렵다. ASEAN + 한중일 + 호주 & 뉴질랜드 라는데

우선 아세안은 Association of South-East Asian Nations의 약자.

1967년 방콕 선언으로 창설되었고 필리핀, 말레이시아, 싱가폴, 인니, 태국, 브루나이, 비엣남, 라오스, 미얀마, 캄보디아 이렇게 10개국이 가입. 근데 얘네 뭐하는 거지? EU처럼 관세 없는 건가? 91년 아세안FTA를 했는데 자본재, 농산물, 가공품을 포함하는 공산품 대상으로 협정 시행 후 15년간 공산품 전체 관세율을 0~5%로 인하, 8년 이내에 20%로 인하. 그럼 지금 거의 30년이 지났으니 아세안의 내부에서는 관세가 거의 없는 상황인가? 네이버 지식인 한국관세사회 상담위원이라는 분이 ATIGA는 아세안 10개국 간 FTA이고 일반적으로 관세가 없다고 이해하면 된단다. 음.. 없군. 얘네는 결국 EU처럼 경제, 정치를 포함한 공동체로 가려는 것 같은데 아직 그런 단계는 아닌 것 같고 실제 그렇게 되기는 쉽지 않아보인다. 그런 상황에서 경제, 무역블럭을 확장하는 쪽으로 방향키를 잡은 것 같고 그게 RCEP인 듯.

RCEP로 기존 최대 40% 관세의 화물차와 30% 이상의 관세가 붙는 승용차는 단계적으로 관세가 철폐되고 10~30%인 자동차 부품들도 관세가 사라지게 된다. 강관도 현행 20% 관세 사라지고 도금강팜, 봉강, 형강 관세도 철폐. 합성수지, 플라스틱관, 타이어 등의 석유화학과 기계 부품, 섬유기계 등에서도 관세X. 최대 30%의 냉장고, 세탁기를 비롯, 최대 25%의 에어콘 관세도 없어지고 열대과일에 붙는 관세 30~45%도 10년에 걸쳐 철폐. 쌀·마늘·양파·고추·사과·배 등 품목은 대상에서 제외.

EU와 비교해보자. 일단 관세를 없애고 자유무역지대를 만든다는 점에서 같지만 통화가 통합되지 않는다는 점에서 EU와 다르다. EU가 출범하고 생겨난 일들을 정리해보면,

1. 금융: 유로화 출범과 함께 각국의 자본조달금리가 크게 하락하는 효과가 발생했다. 독일과 그리스의 실제 자본 조달 비용의 차이가 유로존으로 묶이면서 줄어들게 된 것이다. 이에 따라 자본조달비용이 하락한 국가들에서 부동산, 주식 등 자산시장의 버블이 크게 발생했다. 낮은 금리로 인한 돈 잔치.

2. 산업: 프랑스의 푸조, 독일의 폭스바겐, 이태리의 피아트는 이 지역의 대표적인 자동차 브랜드들이다. 대체적으로 성능은 폭스바겐>푸조>피아트일텐데 각국의 통화의 차이가 가격의 차이를 만들며 공생하고 있었다. 단일통화가 출범하자 환율에 의한 가격 조절 능력은 상실되었고 가격의 차이가 줄어들면 당연히 가장 좋은 폭스바겐의 판매량이 늘어날 것이다. 실제로 이런 일이 발생했고 독일의 제조업은 호황을 누렸는 데에 비해 그보다 경쟁력이 부족한 국가들의 제조업은 도미노처럼 무너지게 된다.

RCEP가 출범하면 통화가 통합되는 것은 아니니 유로존에서 일어났던 것과 같은 극단적인 상황이 발생하지는 않을거다. 그러나 관세가 철폐되면 각국 제품마다의 가격 차이가 줄어드는 상황이 발생하는 것은 마찬가지이다. 다만 그 폭이 유로존보다는 적겠지, 각국의 환율이 어느 정도는 그 조절 역할을 할 테니까.

이 지역 안에서 우리가 어느 정도의 경쟁력을 갖는지를 파악해봐야 할 것 같다. 우선 자동차는 1위 일본, 2위 한국이나 한국에게도 해볼만한 게임일 것 같고 가전, 핸드폰, 반도체, 조선, 철강, 화학 등도 우리의 경쟁력이 떨어지지 않는다. 결과적으로 RCEP는 유로통합통화의 효과가 나지는 않겠지만 유로존의 독일이 누렸던 긍정적인 효과를 일본과 한국이 누리게 될 가능성이 꽤 크다.

그래서 외국인들이 한국을 찍어서 사기 시작한 듯.

- 미중 관계 악화 우려: 트럼프 행정부 SMIC 블랙리스트, 영국 화웨이 제재 & MSCI 리밸런싱

- 다우지수, 11월에만 12% 급등. 1987년 1월 이후 약 33년 만에 가장 큰 월간 상승률

- 달러 강보합, OPEC+ 회의에서 증산 시점 연기 여부 등 합의 도출이 지연되면서 유가 약보함

- 구리 연초 이후 21.5%, 1개월 10.3%

- 필반도체 연초 이후 44%, 1개월 18.6%

- DDR3 4G 연초 이후 -9%, NAND 128G 연초이후 1.9%

칼, 코해운 내년치 이익은 상향 조정하지만 그 폭보다 주가가 더 빨리 올라서 매수 의견을 주긴 어렵다.

에너테인먼트 12개월 파저티브, 대형 4개사 영업이익이 3년간 연평균 32% 증가할 것. 코로나 때문에 생긴 기저효과가 어마어마해서 그런 것 아님? 2020 시장규모 30% 축소. 한국 음악시장 18% 축소지만 음반 시장은 오히려 70% 증가할 것. 위버스(Weverse빅히트)/리슨(Lysn에스엠) 에너테인먼트사가 플랫폼을 직접 운영하며 악플을 관리하고 팬덤을 장려. 11/17 에스파 데뷔, 11/30 빅히트+CJ ENM=아이랜드->엔하이픈 데뷔, 12월 JYP니쥬, 2021년 YG베이비몬스터 데뷔. NCT2020, BTS 글로벌 컴백, 스트레이키즈 일본 컴백, GOT7 컴백, 빅뱅 컴백. 2021 합산 3437, 66.6 증가 전망. 역시 기저를 많이 보고 있네. 탑픽은 빅히트와 양군. 특히 양군은 3년 연평균 165.5 전망? 변동성이 너무 커서 장기보유는 어렵지 않을까? 결국 일정과 모멘텀을 디테일하게 파악하고 모멘텀 투자로 접근해야 할 듯.

12월케비전략: 랠리는 겨울의 절정을 향해 - 현금비중 중립. 시클리컬/성장주/방어주를 시장비중에 맞추고 12월 중순 배당주를 통한 알파전략. 화학/철강금속/보험 비중확대. 증시의 리스크는 나쁜 결과가 아니라 불확실성. 2490~2720 12월 과열을 식히는 구간이 있겠으나 다 식기 전에 다쉬 뛸 것. 1월 바이든 정부 출범과 추가 부양에 대한 기대, 추정치는 추가 상향될 것. 내년 봄에 조정 가능성이 높다. 은택리. 바이든 정부의 락다운 우려는 큰 리스크 되기 어렵다. 락다운 이후 2주 내외에 신규 확진자 고점이 나오기 때문에 경기충격은 우려만큼 크지 않다. 바이든 정부의 락다운은 추가 부양책과 함께 나올 것. 따라서 락다운은 추가 유동성 주입으로 인식될 것. 12/11까지 21년 정부 예산 통과시켜야 하는데? 현재는 10월 초 트럼프가 서명한 긴급예산으로 운영. 양당 국제원조/건강보험 지출에서 합의X. 11일까지 합의에 실패하면 잠정 예산을 통과시킬 수 있지만 대통령이 서명 거부하면 연방정부 셧다운. 12/26까지 미국 실업수당 1200만명 지급 중. 주택 임대료 지불유예도 12/31 종료 예정. 연장 합의 가능할까? 1/5 조지아주 상원의원 재투표 예정.

반도체+반도체 이외 업종 이익이 동반 증가한 것은 2000년 이후 세 번. 반도체는 선진국 사이클, 이외는 신흥국 사이클이라 같이 나오기 어렵다. 근데 반도체 사이클은 2004년 슈퍼사이클과 엄청 비슷. 

기술성장주에도 시장중립 수준의 비중을 유지해야 한다. 배터리 포함 그린테크와 CMO 등 대형 바이오 테크. 내년 2분기 이후 좀 더 본격적인 비중확대 시기가 올 것. 성장주는 기업의 이익성장이 희소할 때 더 주목을 받는다. 21년 봄 기저효과 등에 따른 물가, 금리 상승이 나타날 때 성장주는 별로일 것. 다만 물가, 금리 상승은 주가 조정을 유발할 것이고 이에 연준이 완화적인 통화정책으로 대응할 가능성이 있다. 이는 성장주 반등의 좋은 환경이 될 것.

RCEP 봐야 한다. 한국은 수혜국이 될 것. 외국인이 매도하고 있는 상황에서 시장 전반의 상승에 동반해 오른 업종들은 조심할 것. 

나으 관심은 t왜2. 망할거냐 아니냐? 이미 유상증자 자금조달도 했으니 2021년 시장 재개되면 빠르게 좋아지는 거 아님?

하이디지비 : 3분기 -311억이 기대치 상회란다. 무섭. 3분기 매출이 20% 증가했다는데 국내로 여행 목적지를 빠르게 전환해서란다. 국내선 공급 69% 증가, 수요 62% 증가. 탑승률 84%. 근데 311억 적자. 어떻게든 돈을 돌리려고 저가에 막 팔았다는 얘기. 그래야 유류비라도 빠지니까. 2분기 매출 247이고 19년 3분기 202, 20년 3분기 486.

11/13 유상증자로 확보한 현금은 대략 670억. 현재 시총 2400억. 2021년 매출 2670 영업 -580 적자, 2022년 매출 9290 1460 흑자로 예상했는데 빚이 많아서 순익은 810 정도로 예상했는데 이 경우, 내년 연말 주가는 얼마가 타당할까? PER 5배 정도 주면 4050, 주당 4403원. 10배 주면 8806원. 현재 2600원이니 업사이드가 어마어마해 보이지는 않는다.

현금이 700억 있었는데 670억 확보했으니 대략 1370억 잡고 올해 분기에 평균 300억씩 털렸으니 내년도 똑같이 털려도 내년 버틸 돈은 마련했다. 200억 이하로 털린다면 힘들긴 하겠지만 존폐 위기까지는 가지 않을 듯.

대주주가 홀딩스인데 약 53% 지분을 보유하고 있고 우리사주도 15%나 된다. 홀딩스의 대주주는 예리미 61%. 근데 유상증자할 돈이 있나? 그래서 BW를 발행했다. 무려 33백만주, 행사가격 902원. 그래서 300개 만들어서 항공에 쏜거다. 현재 시총 800이지만 이거 감안하면 1억주나 된다. 1천억. 얘네도 올해 1천억 적자 털릴 것 같은데 돈은 있나. 내년 버틸 돈은 있겠지. 사실 얘네는 항공 때문에 장부상으로만 털리는 거라 실제 대금지급 못 해서 부도나고 그러진 않을거다. 채권 만기 뭐가 있나는 물론 파악해야지. 근데 무슨 쿠폰이 24회나 되냐. 살짝 찜찜. 23년 10월 만기이고 표면이 2%, 만기가 4%이다. 360원에 거래된다고 보고 1만개 매수하고 360만원 + 현금 905만원 = 1265만원 들어간다. 현재 채권 가격을 9150원으로 잡고 대용납부하면 830만원 들어가고 360+830=1190만원. 가격은 1060원이니 1만주 받으면 130만원 손해.

그런데 이 계산대로면 대략 주가 1200원 위에서는 이익이 발생하네? 항공이 5천원 되면 홀딩스는 얼마일까? 30% 정도 상승률 못 따라간다치고 70% 상승하면 1700원. 1000원에 주식 1만주를 사서 1700원에 팔면 1천만원 투입해서 700만원 이익. 쿠폰 285만 사고 715는 채권사서 들고 있다가 유사시에 주식으로 받으면 7900주니까 이득도 560만원으로 줄겠네. 괜히 계산했네 ㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋ